长期看我文章的读者应该明白一个道理

我对所有基金经理的分析从来

(资料图)

都坚持第三方绝对公正客观的态度

好就是好，不好就是不好，有一说一

和很多博主只会什么基金涨得好就吹什么

我写基金经理最大的特点就是

喜欢去拆解基金超额收益的核心来源

看清机会与风险所在

做明明白白的投资

常言道

治大国如烹小鲜

深刻的认知也必然源于

对于细节的执着细致处理

写这类型文章对我的心神耗费比较大

因此，我一般更新频率不高

今天我们讲讲网红基金经理永赢基金的曾琬云

曾琬云凭借优异的超额业绩表现以及超高的颜值，获得了不少投资者的喜爱。

这里我们以其股票资产占比最高的永赢合享混合为例，做案例拆解：

永赢合享成立于21年12月22日

正好是A股市场的一个阶段顶部区域

22年一季度市场演绎了主跌浪行情

沪深300以及国证2000都于22年4月26日阶段见底

回头看，这一天是国证2000这两年的最低点位置

22年4月26日A股见底之后

永赢合享也同步见了大底

随后市场持续反弹到22年7月12日

这个时间点非常关键

因为

随后沪深300和国证2000开始呈现出差异化走势

沪深300反弹结束，进入新一轮调整

而国证2000保持了持续反弹新高的态势

也就是到了22年7月之后

我们看到，大盘和小盘开始分化演绎之后

永赢合享的净值仍然维持着持续的震荡上涨新高走势

直到22年8月18日国证2000反弹见顶

基金的净值也正式见了阶段顶部

因此，我们结合市场和基金净值的走势

可以得出一个结论就是

22年4月—8月，永赢合享的超额来源

主要源之于基金经理对于中小盘资产的风险敞口暴露

那么这时候我们可以下结论

曾琬云是一位擅长中小盘股投资的基金经理吗？

答案显而易见，不能。

接着我们开始第二阶段的分析拆解

22年8月18日国证2000阶段见顶后

沪深300和国证2000同步进行了回调下跌的走势

国证2000再次见底就是22年10月10日

而沪深300则继续调整，见底时间是22年10月31日

我们对比了第二个阶段永赢合享的净值走势

在10月10日国证2000见底后

永赢合享并未止跌企稳

短暂反弹后也继续创出新低

和沪深300保持了同步的见底走势

这时候我们又发现基金的风格和沪深300保持了一致

随后10月之后市场反转持续反弹上涨

当永赢合享于22年12月5日创出历史新高的时刻

沪深300反弹也到了一个阶段新高

同期10月-12月这个时段

沪深300表现比国证2000更胜一筹

基金的收益又更多来源于大盘风格的贡献

这里我们能够推导出的合理猜测就是

当小盘反弹到8月高位的时候

基金经理判断

该类型资产的投资性价比大幅降低

进行了调仓的操作

加仓了当时跌跌不休的大盘资产

因此，在随后的大盘见底企稳走强之后

助力基金净值强势创出历史新高

这种市场节奏的精准踩踏

显示出了投资布局的科学艺术感

最后就是第三个阶段

永赢合享今年业绩的表现分析

永赢合享今年的最高点出现在4月17日

我们对比了基金净值顶部的形态走势

与沪深300的拟合度相对较高

为了更加准确的反应基金经理的投资风格

我们也对比了永赢合享VS国证价值VS国证成长的走势

整体而言

基金今年的超额收益来源

有且仅有对于价值类型资产的暴露

才有斩获正收益的可能

行文至此

各位可以发现

曾琬云优异的业绩表现

其实核心来源于不同市场阶段

投资策略进行了灵活的调整应对

才得以在波动巨大的市场环境中

维持净值的持续稳健新高态势

这些都是基金经理在季报中

从来未曾言的内容

我看了曾琬云最近两年的所有季报年报

比如

22年基金年报：

23年基金一季度报：

言辞之间

对于自己的具体投资操作细节还是讲之甚少

这内容写了和没写有啥区别？

你根本不可能通过季报去看懂这个基金经理

因此我们会反复的

重申一个观点

优异基金投研的分析能力

绝对不可能脱离市场去进行泛泛而谈

对于市场本身有着扎实的立体化分析理解能力

是我们对于主动型基金经理做出正确分析判断的坚实基础

内容叙述至此，正文已经结束

但最后我还想抛出几个问题

我们如何来评价曾琬云这样一位基金经理？

应该给与曾琬云一个怎样的合理投资预期？

投资买的是未来

组合配置中，我们应该给曾琬云怎样的一个投资定位？

这是各位投资者买曾琬云的这只基金需要给出的答案。

如果按照我一贯的投资风格

坚定要求基金经理投资策略的连续性，风格稳定不漂移

曾这种在大小盘间反复横跳的策略，直接就被Pass了

虽然过去一年多她的节奏都踩对了

但未来随着知名度的提升，规模的扩大

管理难度起来后，还能次次踩准市场节奏？

那是不可能的。

这个市场上没有神。

这就是我所看到的基金经理鲜花簇拥之下的一些隐忧。

供大家参考。

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