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2023年8月14日-8月18日，沪铝2309先抑后扬，震荡运行，最终收至18400元/吨（-25），周跌幅%。截至2023年8月18日，伦铝收盘价为美元/吨（-40）。

供给方面，氧化铝方面，据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8173万吨，产量升至万吨，同比上涨%。河北新增投产逐步释放，山西提产意向增加。河南广西因复垦政策和雨季影响，矿石开采受限压产，当地企业仍弹性生产为主。电解铝方面，7月云南省内复产提速，复产规模达147万吨，8月云南省内仍有近62万吨待复产产能和新增移产，预计8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨，产量在360万吨附近，同比增长%。

需求方面，光伏发力型材开工起势，国内铝下游加工龙头企业周度上涨%至%。其中铝型材开工率上涨%至%，铝线缆开工率上涨1%至60%，铝板带开工率持稳,76%，铝箔开工率持稳在%，原生铝合金开工率下滑3%至%，再生铝合金开工率下滑%至%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂广东持稳，新疆包头无锡下调10-40元/吨；铝杆加工费全线持稳；铝合金ADC12及A356持稳、A380及ZLD102/104下调50元/吨。

库存方面，交易所库存方面，LME周度去库万吨至万吨；沪铝去库8679吨至万吨。社会库存方面，铝锭周度去库万吨至49万吨；铝棒周度去库万吨至万吨。

观点：国内提振消费信号带动宏观预期不断回温，现货升水出现不断走高的格局。基本面方面，云南复产提速下供应增压驱动仍存，铝水比例偏高、铝锭供应不及预期，需求逐渐走出淡季，近期下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观，仍需关注需求强预期能否实现，警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。